שוק המניות של דרום קוריאה, המוערך בהיקף של 4.3 טריליון דולר, הפך בחודשים האחרונים מסיפור ההצלחה הבולט של גל הבינה המלאכותית (AI) לאחד השווקים החלשים בעולם. מדד Kospi, שרשם זינוק חד והיה למדד בעל הביצועים הטובים ביותר בעולם במחצית הראשונה של השנה, שינה מגמה באופן חד. מאז שיאו, איבד המדד 22% מכוחו והפך למדד בעל הביצועים הגרועים ביותר במחצית השנייה של השנה, בעוד מדדי מניות מקבילים בארצות הברית ובטייוואן העשירים בחברות טכנולוגיה קבעו שיאים חדשים.
השינוי החד במגמה אינו מתבטא רק בירידת שערים, אלא גם בהתייבשות חדה של נזילות. מחזור המסחר בשוק הקוריאני צנח ב-70% בהשוואה לשיאו בסוף מאי. משקיעים זרים נסוגים מהשוק המקומי בקצב המהיר ביותר באסיה, ובמקביל גם המשקיעים הפרטיים המקומיים מצמצמים את פעילותם באופן ניכר.
הריכוזיות בשבבי הזיכרון הפכה מיתרון לנטל
במוקד התפנית השלילית עומדת הריכוזיות הגבוהה של השוק הקוריאני, התלוי במידה רבה בשתי ענקיות שבבי הזיכרון: Samsung Electronics ו-SK Hynix. שתי החברות ממלאות תפקיד מרכזי בשרשרת האספקה העולמית של תעשיית הבינה המלאכותית, אך התלות הכבדה בהן הפכה לסיכון מרכזי כאשר המשקיעים החלו להטיל ספק בהמשכיות גל הגאות בשוק שבבי הזיכרון.
הספקנות ההולכת וגוברת מצד המשקיעים בלטה במיוחד ביום חמישי האחרון, כאשר מניית Samsung רשמה ירידות שערים למרות שהחברה דיווחה על זינוק ברווח הרבעוני שלה. הירידות הללו מדגישות עד כמה המשקיעים מודאגים מהביקוש העתידי לשבבים, מעבר לתוצאות הכספיות בהווה. בנוסף, גל מכירות נרחב שנרשם בעבר, שהונע ממינוף גבוה, הותיר קרנות השקעה גלובליות מהססות לשוב ולהזרים הון לשוק הקוריאני.
סיום הרכישות העצמיות והסטת ההון לארה"ב
גורם נוסף המקשה על השוק הקוריאני למשוך קונים חדשים הוא הסיום המתקרב של תוכניות הרכישה העצמית (Buybacks) של מניות Samsung ו-SK Hynix. שתי החברות התחייבו לרכישות עצמיות בהיקף כולל של 55 טריליון וון (כ-41 מיליארד דולר). לפי נתוני בנק ההשקעות JPMorgan Chase, הרכישות של שתי יצרניות השבבים היוו את מרבית הוראות הקנייה בשוק בחודש שעבר, שהסתכמו ב-23 מיליארד דולר. עם השלמת התוכניות הללו, השוק מאבד את אחד ממנועי הביקוש המרכזיים שלו.
במקביל, זרמי ההון העולמיים משנים כיוון. המשקיעים הבינלאומיים מעדיפים להחזיר את כספיהם לשוק האמריקאי, המציג ביצועים חזקים יותר. "ראינו הון שעובר באופן גובר בחזרה למניות בארה"ב, מה שתורם ליציאת כספים זרים נמשכת מהשוק הקוריאני", ציין ריצ'רד טאנג, ראש תחום המחקר בהונג קונג בבנק Julius Baer.
נסיגת המשקיעים הפרטיים וירידה בהיקף המינוף
המשקיעים הפרטיים, שהיו כוח מניע מרכזי מאחורי הזינוק של 100% במדד Kospi במחצית הראשונה של השנה, נעלמו כמעט לחלוטין מהשוק בעקבות המפלה שנרשמה בחודש יולי. החשש מהמשך הירידות וההפסדים שנגרמו בשוק הובילו לקיצוץ נרחב בהיקפי האשראי שלקחו המשקיעים.
לפי נתוני התאחדות ההשקעות הפיננסיות של קוריאה (Korea Financial Investment Association), היקף הלוואות המרווח (Margin loans) הבלתי מסולקות עמד במהלך החודש האחרון על כ-33 טריליון וון. נתון זה משקף ירידה משיא של 38.6 טריליון וון שנרשם בחודש יוני, ומעיד על ירידה ניכרת בנכונות של המשקיעים המקומיים לקחת סיכונים ממונפים.
נתוני המפתח בשוק המניות בדרום קוריאה
| מדד / נתון | ערך / שינוי | הקשר |
|---|---|---|
| שווי שוק כולל | 4.3 טריליון דולר | שוק המניות בדרום קוריאה |
| ביצועי מדד Kospi | ירידה של 22% מהשיא | החלש ביותר במחצית השנייה |
| מחזור מסחר | צניחה של 70% | משיאו בסוף מאי |
| תוכניות רכישה עצמית | 55 טריליון וון (41 מיליארד דולר) | Samsung ו-SK Hynix יחד |
| הלוואות מרווח (Margin) | 33 טריליון וון | ירידה מ-38.6 טריליון וון ביוני |
השילוב בין ירידה חדה במחזורי המסחר, נסיגת משקיעים זרים ומקומיים, ספקות לגבי מחזור הגאות של שבבי הזיכרון וסיום תוכניות הרכישה העצמית מעמיד את שוק המניות הקוריאני בפני אתגר מורכב, דווקא כאשר שוקי המניות העולמיים בתחום הטכנולוגיה קובעים שיאים חדשים.
למה זה חשוב לך
ההאטה בשוק הקוריאני, הנשען בעיקר על Samsung ו-SK Hynix, היא אות אזהרה לכל מי שמשקיע בקרנות מחקות טכנולוגיה או שבבים, כולל משקיעים ישראלים החשופים לתחום דרך תיקי השקעות גלובליים. ייתכן שהחששות מהאטה בביקוש לשבבי זיכרון ישפיעו גם על חברות שבבים וטכנולוגיה אחרות הקשורות לשרשרת האספקה העולמית, ובהן חברות ישראליות הפועלות בתחום. בנוסף, התנודתיות החדה מזכירה כמה מהר יכולה להתהפך מגמה חיובית בשוק ממונף, ומחדדת את החשיבות של פיזור סיכונים בתיק ההשקעות.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: מניות מותמרות: ביקוש אמיתי בשוק, אך IMF מזהיר מתנודתיות גבוהה · ה-SEC מרפה מאכיפת "AI Washing" - והמשקיעים נותרים לבדם
