חברת ספייס-אקס (SpaceX), שבבעלות איש העסקים אילון מאסק, פועלת להשלמת מהלך גיוס הון בהיקף של 40 מיליארד דולר. המטרה המרכזית של המהלך הפיננסי היא לרכוש כמות נרחבת של שבבי בינה מלאכותית (AI) מתוצרת חברת אנבידיה (Nvidia), כחלק מהרחבת הפעילות והימורה של החברה על תשתיות המחשוב והבינה המלאכותית שלה. המהלך מובל על ידי קבוצת ההון הפרטי אפולו גלובל מנג'מנט (Apollo Global Management) וצפוי להיסגר במהלך שנת 2027. גיוס ענק זה ממחיש עד כמה גדל הביקוש הקשיח למעבדים ולמרכזי נתונים מתקדמים, ועד כמה חברות הטכנולוגיה מוכנות להעמיס חובות כבדים כדי לשריין לעצמן כוח מחשוב מוביל.
מבנה גיוס העתק: חוב, הלוואות וגופים מוסדיים
תכנית המימון האגרסיבית של ספייס-אקס כוללת פיצול של סכום העתק לשני ערוצים מרכזיים. החברה מבקשת לגייס 10 מיליארד דולר באמצעות הלוואות בנקאיות, לצד 30 מיליארד דולר נוספים שיגויסו באמצעות איגרות חוב בדרגת השקעה (Investment Grade). קבוצת אפולו גלובל מנג'מנט מיועדת להוביל את העסקה ולסייע בהפצת החוב לבסיס רחב של משקיעים בשוק, כאשר בין הגופים שנכנסו לשיחות מימון נמצאת גם קבוצת איגרות החוב פימקו (Pimco).
דירוג האשראי (Credit Rating) של ספייס-אקס עומד כיום על BBB - דרגה הנחשבת לשנייה מהתחתית בקטגוריית דרגת ההשקעה. דירוג זה משמעותי במיוחד עבור החברה, שכן הוא מאפשר לגופים מוסדיים שמרניים, כדוגמת קרנות פנסיה וחברות ביטוח, להשתתף בגיוס החוב. גופים אלה מחויבים לכללי השקעה נוקשים ונמנעים מהחזקת פוזיציות משמעותיות באיגרות חוב המוגדרות בדירוג זבל (Junk Bonds).
| רכיב העסקה / נתון | פרטים מרכזיים |
|---|---|
| סכום הגיוס הכולל | 40 מיליארד דולר |
| חוב בדרגת השקעה | 30 מיליארד דולר |
| הלוואות בנקאיות | 10 מיליארד דולר |
| מוביל העסקה | אפולו גלובל מנג'מנט |
| מועד סגירה מתוכנן | במהלך שנת 2027 |
| דירוג האשראי של החברה | BBB (דרגת השקעה) |
הימור בלעדי על אנבידיה והידוק השותפות
הרכישה המתוכננת צפויה להדק עוד יותר את השותפות העסקית והטכנולוגית בין ספייס-אקס לבין יצרנית השבבים אנבידיה. המהלך מגיע לאחר שמאסק התחייב להכפיל את היקף השימוש בטכנולוגיה של אנבידיה עבור מיזמי הבינה המלאכותית שלו. עבור אנבידיה, מדובר בניצחון אסטרטגי חשוב שמחזק את מעמדה המוביל מול תחרות גוברת מצד יצרניות שבבים אחרות.
במהלך שיחת הדיווח הכספי של החברה שנערכה באוגוסט, התייחס מאסק להחלטה להתמקד במעבדים אלה: "החלטנו לבנות באופן בלעדי על אנבידיה מכיוון שאנו מאמינים שהיא תספק לנו את מחשב ה-AI הטוב ביותר, ומעריכים מאוד את השותפות והשיתוף הפעולה ההדוק שלנו איתם ברמות רבות".
תנודתיות בשוק החוב ואתגרי הדיווח מול המשקיעים
למרות הדירוג בדרגת השקעה, הגיוס הנוכחי מלווה בחששות לא מבוטלים מצד שוק החוב, הנגזרים מהיסטוריית ההנפקות של החברה. לאחר שספייס-אקס הונפקה בשווי של 86 מיליארד דולר בהנפקה הראשונית לציבור (IPO) שנערכה ביוני, היא מכרה אג"ח בדירוג גבוה בשווי 25 מיליארד דולר תוך פחות משבועיים. אולם, איגרות חוב אלו סבלו מירידות שערים בימים שלאחר מכן, על רקע חששות המשקיעים מהתרחבות היקף החוב ומהוצאות הון (CapEx) כבדות.
כיום, איגרות החוב של ספייס-אקס המיועדות לפדיון בשנת 2056 נסחרות ברמה של כ-85 סנט לדולר, ומציעות תשואה הגבוהה בכ-2.27 נקודות אחוז מאג"ח ממשלת ארצות הברית - רמת תשואה הדומה לזו של אג"ח בדירוג זבל.
מכשול נוסף המלווה את מהלכי הגיוס של מאסק מול שוק ההון הוא היקף הדיווח הפיננסי המצומצם שלו. בעבר, משקיעים שאליהם פנתה החברה לצורך מימון רכישת שבבים קיבלו מזכר עסקה קצר בן שני עמודים בלבד, שכלל תמונות של החלל החיצון וחץ המצביע על כך שהחברה מתכננת לבנות מרכזי נתונים "אי שם ביקום". אחד המקורות הגיב לכך בציניות ותהה כיצד ניתן להביא תזכיר כזה לוועדת השקעות שאמורה לאשר עסקה בהיקף נרחב.
האסטרטגיה של אפולו בשוק האשראי הפרטי
הובלת גיוס זה על ידי אפולו גלובל מנג'מנט תואמת את האסטרטגיה המורחבת של קבוצת ההון הפרטי, שהפכה את מתן ההלוואות לחברות בעלות דירוג גבוה לעמוד תווך מרכזי בעסקי האשראי שלה. הקבוצה מנהלת כיום נכסי אשראי בהיקף של כ-800 מיליארד דולר, ומובילה עסקאות ענק עבור חברות בינלאומיות בולטות, כאשר חברת הבת שלה לביטוחי חיים (Athene) רוכשת בדרך כלל חלק ניכר מהצעות חוב אלו.
בחודש יוני האחרון הובילה אפולו עסקת מימון שבבים בהיקף של 35 מיליארד דולר עבור מעבדים של חברת ברודקום (Broadcom), המתחרה באנבידיה - עסקה שהוגדרה באותה עת כעסקת האשראי הפרטי הגדולה בהיסטוריה. המהלך הנוכחי מול ספייס-אקס מציב רף חדש בכל הנוגע למימון תשתיות טכנולוגיות מתקדמות.
עדכון · 07.10.2026, 21:55
בעקבות הדיווחים על מהלך הגיוס המתוכנן, נרשמה טלטלה נוספת בשוק החוב. איגרות החוב של ספייס-אקס ל-2056 צנחו לשפל חדש של כ-84.70 סנט לדולר (לעומת 98.83 סנט בעת הנפקתן ביוני). במקביל, פרמיית הסיכון של החברה - מחירי ה-CDS לחמש שנים המהווים ביטוח מפני חדלות פירעון - קפצה ב-16.2 נקודות בסיס לרמת שיא של כ-197.3 נקודות, רמה המאפיינת חברות בדירוג זבל. השלמת העסקה תביא את סך החובות שגייסה או ביקשה החברה לגייס מאז יוני ל-65 מיליארד דולר.
טוני טרצינקה, מנהל תיקים ב-Impax Asset Management, ציין כי החשש בשוק נוגע בעיקר להתרחבות החוב המהירה. סאל נארו, מנהל השקעות ראשי ב-Coherence Credit Strategies, היזהר כי מדובר ב"היצע חוב חסר תקדים שאין לו סוף נראה לעין", והשווה את היקף בניית התשתיות הנוכחי למהפכת מסילות הברזל. מנגד, מניית ספייס-אקס מציגה מגמה הפוכה לחלוטין בשוק המניות ורשמה זינוק של 59% מאז תחילת אוגוסט. לפי הערכות מורגן סטנלי, כלל תעשיית הבינה המלאכותית תזדקק למימון חיצוני בהיקף של כ-1.5 טריליון דולר עד שנת 2028.
למה זה חשוב לך
מהלכי ענק כאלה משפיעים גם על המשקיע הישראלי הממוצע, שכן רבים חשופים לאנבידיה ולחברות הטכנולוגיה דרך קרנות סל, קופות גמל וקרנות פנסיה. ככל שחברות כמו ספייס-אקס מעמיקות את תלותן בחוב ובהוצאות הון אדירות, כך גדלה התנודתיות הפוטנציאלית בשווקים שבהם מושקעים כספי החיסכון לטווח ארוך של הציבור בישראל. בנוסף, היקף ההשקעה העצום בתשתיות AI מעיד על הכיוון שאליו ממשיך להתפתח ענף הטכנולוגיה העולמי, מגמה המשפיעה גם על חברות הייטק ישראליות הפועלות בתחומי המחשוב והבינה המלאכותית.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: מניית וסטרן דיגיטל צנחה ב-10%: גל מימושים מכה בחברות האחסון · אנתרופיק מכוונת להנפקה לפי שווי של עד 2 טריליון דולר כבר בנובמבר
